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段永平 2022 年分享精华:特斯拉未来是个苦生意

流氓大叔2023-01-17 09:55:49好文分享

段永平 2022 年分享精华:特斯拉未来是个苦生意

2022 年大半的时间段,互联网板块几乎都在下跌。在这个过程中,段永平不止一次提到自己 “又买了点腾讯”。

而从去年 11 月以来,伴随港股的反弹,腾讯涨幅也非常明显。

段永平曾说:“苹果跌的多的时候我一定会买的,茅台经常会,腾讯有时候也会买一点。”

这也是他公开提到最多的几家公司。

段永平被认为是中国最早、最著名的价值投资者之一,也是一个幽默直率的人,一直活跃在互联网上。

实际上,如果回过头看他过去这些年的所有言论,反复说的都是一样的道理。

比如买股票就是买公司;

要投资自己看得懂能理解的东西。

他自己也常说,关于投资的道理该说的都说了。

在他看来,人们之所以会有这些问题,是因为很多人都认为投资及很多事都有捷径。

他说:“投资的道理其实就只有一句话,买股票就是买公司,谁说都没区别。”

有价值的内容值得反复阅读。

聪明投资者根据段永平去年以来公开分享的内容,整理出了值得回味咀嚼的一些观点和分享。

有关于茅台、苹果、腾讯、facebook 等海内外公司的思考,也有他对自动驾驶等前沿领域的看法,以及他反反复复提到的商业模式和企业文化。

都是有意思,又很鞭辟入里的大白话。

但仔细去体味段永平的分享,他在提到苹果库克时的那句话,特别能代表他的想法中哪些最最值得我们停留和驻足,他说 “我相信我看到和理解的东西”。

一、茅台是个好生意,能解决茅台的很多问题

1.  i 茅台这个主意非常好,用户至少知道上哪里去买真酒,应该给管理层一点掌声!道理上来说,供求平衡的价格是比较接近合理的,目前这种中签率说明茅台零售价不是很合理。

2.  你可以拿着现金等贬值,也可以买别的 “涨得更快” 的票?我了解的公司有限,觉得从未来 10 年的角度看,目前拿着茅台或买入茅台大概率应该比拿着现金好。

当然,如果你发现有更好的机会,你自然会去选择更好的机会的。

3. 做固定收益是一定会输给通胀的,所以长期而言是错的。但是,如果你实在是找不到愿意投的公司,那投固定收益也是一个选择,肯定比拿着现金放在保险柜里好。

4. 如果茅台冰激凌能达到茅台营业额的 10% 以上,产品上就可以叫做成功。我不评价茅台冰激凌,事实上我自己也很好奇,有机会一定要试一下。

5. 对一个公司而言,去找到(开发)能够长期满足用户需求的产品就是做正确的事情。如何找到是如何把事情做对的范畴。

我对茅台冰激凌没看法,我(只是)喜欢香草冰激凌,直觉上觉得这个产品不是个好产品,而且感觉太发散了。

茅台有实力做任何尝试,但希望一旦发现不对,要能尽快收手。

6. 不回购其实也不影响公司价值,比如前些年的伯克希尔。但目前伯克希尔也开始回购了,因为实在是赚的钱太多。当没地方可以投资的时候就只能投资自己了。

我能理解茅台不回购的原因,大概率是因为决策机制太复杂。

茅台虽然不回购,但用比较高的比例的分红实现了相近的功能。

7. 只要产品文化不变,茅台谁管都会不错的。

8. 股东优惠是个很荒唐的东西,改了就好。我反对任何公司(包括我们自己公司)给股东任何优惠,和茅台无关。

我很高兴看到茅台取消这么荒唐的东西,觉得茅台在这点上进步了。

二、苹果最厉害的就是生态环境,我还会继续持有很久很久的时间

9. 苹果最厉害的就是苹果的生态环境,现在是,未来也应该是,当这点不再存在时,苹果就沦为普通手机公司了。

10. 在我的理解里,苹果的商业模式非常强大,未来的复利回报大概率是会高过长期美国国债的。

我总是习惯把美国长期国债作为第一机会成本(就是最低的意思,我如果看不到公司的长期赢利是能超过长期国债的,我就会直接过滤掉),苹果作为第二机会成本。

所以除非看到未来几十年会好过苹果的公司,不然我不愿意换的。

11. 最重要的是能认为苹果会持续赚钱!只要这点是确认的,价格越低越好。苹果的商业模式和企业文化决定了大概率苹果会继续非常赚钱的。

12. 乔布斯选蒂姆・库克是绝对有道理的,这其实也是乔布斯对苹果的最大贡献!对库克的不敬其实是因为对乔布斯的不了解。

2011 年我就是想通了这个道理才决定开始投资苹果的,看起来我确实做了一件对的事情。

13. 我能理解库克能成为好的 CEO 可能跟我自己的经历有关。我本人不那么懂技术(远不如库克),但不影响我创立和经营一家好公司。

我跟库克打过交道,我很喜欢他,我觉得他是一个绝对值得信任的人。我认为我还会继续持有苹果很久很久的时间,我相信我看到和理解的东西。

14. 我今天依然是这个观点,觉得苹果做车的可能性不大。不过苹果如果真的出车的话,我一定会买一辆的。

15. 苹果跌的多的时候我一定会买的,茅台经常会,腾讯有时候也会买一点。

三、点评互联网巨头公司,喜欢腾讯但没到去换掉苹果的地步

16. 我蛮喜欢腾讯,但仓位不大,原因就只有一个:就是不觉得应该用苹果去换腾讯,因为我更了解苹果。

17. 不过,我一直很遗憾当年错过了腾讯,所以一直在等机会多买一点。也许很难等到用苹果换腾讯的机会,但谁知道呢?!

18. 我有微信支付,也知道微信支付确实很成功,不然我这腾讯股东就白当了。不过,Apple Pay 在很多国家里已经慢慢普及开了,国内慢慢也会越来越多人用的,但因为有微信等支付的原因,估计要慢很多,但 10 年后也许也会很普及的。

我想说的是,苹果系统未来在很多国家和地方会在金融体系里起到很大作用,当然这个长时间内不会在国内体现的。

19. 我个人觉得游戏市场有点下滑是正常的。游戏无非就是时间,有些人可能在别的事情上(比如短视频)花很多时间,于是在游戏上就花少了呗。

20. 我能理解短视频的厉害。我前段时间看微信里的短视频有时候不小心也能看几个小时。估计这个对游戏也有影响。

不知道短视频这个产品能持续多久,我自己已经不太看了。

21. (腾讯和字节)两家公司都很有价值,我不确定谁更高。感觉上长期而言人们对微信的依赖会更高一些,但我的感觉未必对,因为我没怎么用过抖音的产品。

无论如何,谁高我都没啥不高兴的。

22. (谈阿里京东的商业模式)以前我觉得阿里好一些,现在觉得他们都不完美,但都还过得去。仔细想来,非要比较的话,感觉上我还是觉得阿里好一点点。

不过,我对两家公司的了解其实都不够,尤其是其他电商依然能够起来这点让我蛮困惑的,似乎电商的护城河不是很宽的样子,很难下大决心投大比重。

23. 我依然不是太懂拼多多得商业模式,所以加不加仓和目前价格没啥关系,毕竟已经有很多在手了。

现在距离我说的 “给他 10 年” 的时间应该已经过去两三年了吧?那就再看个 7-8 年,看看我这个 “风投” 结果到底是什么。

24. 我之前说过 Zoom,没啥要更新的。我很欣赏 Zoom 的创始人和 CEO,也觉得 Zoom 的文化很好,但就是搞不清 Zoom 的护城河在哪里(或者说商业模式不是很强大)

在看到强大的护城河之前,我是不敢大投的。

25. 谷歌商业模式和企业文化都不错。脸书(现在的 Meta)企业文化似乎有点问题,商业模式我没那么懂。真的是我糊里糊涂买糊里糊涂赚,但很清楚卖掉的公司之一吧。

现在回头看,当时不卖现在已经掉了一半了,真是狗屎运啊。

26. (邮政快递)挑战 Amazon 可能性不大,但在某些细分市场占有一席之地是有可能的。我依然看不懂这个商业模式,没办法想象五年十年以后会是什么样子。

四、车的生意不好做,多数人对自动驾驶过于乐观了

27. 我依然觉得特斯拉未来是个苦生意,商业模式不是那么好,尽管他们做成这样已经很了不起了。

28. 直觉上觉得车(包括电动车)的生意很难有特别好的商业模式,现在做电动车的企业 10 年后到底谁会活下来是很难预测的。

29. 多数人对完全自动驾驶可能都有点过于乐观了。自动驾驶要达到目前人对各种路况的识别可能至少还要 20 年,20 年内可能都只能是各种级别的辅助驾驶。

当然,辅助驾驶是很有帮助的一个功能。

30. 电动车和智能化是两个独立的事情。(保时捷)Taycan 很好用但没有所谓的智能化,CarPlay(苹果的车载系统)能帮上很大的忙。

31. VR 出来的头几年我还是花了一些时间去了解的,甚至还去附近几个大学的实验室看过,直觉就是这个产品的受欢迎度恐怕会有点像立体电影。

一转眼又过去了好几年,当初的感觉还是没能被改变什么。

五、考量企业的角度,就看商业模式和企业文化

32. 福耀玻璃商业模式一般般,产品很难有差异化。

33. 我对摩德纳(Moderna,一家位于美国马萨诸塞州的生物技术公司)感兴趣的原因是觉得这家公司非常专注。

企业文化不错(未来不知道),产品也是刚需,商业模式还可以(不确定),同时我也不确定未来的变化,对这个行业一无所知(当然媒体上大家能看到的我也能看到)

所以这种投资是不敢下重注的,因为自己对公司 10 年后会是什么样子完全没概念。卖点 put 看看,逼着自己保持关注。

34. 证券公司网站为什么会亏钱呢?照说就是个收手续费的生意,难道是获客成本太高?还是手续费太低?

这种生意的商业模式不是很好,产品差异化太小。老虎证券的界面太复杂,似乎想把尽可能多的功能放在界面里,让人眼花缭乱,不是我喜欢的那种。

35. 我不太懂高盛的商业模式,不知道什么是他们的差异化和护城河,对他们的企业文化也不太了解。简单讲,从来没打过生意上的交道,但见过里面的人似乎都蛮牛的。

36. GE 和创维我后来说过几次,放在今天我不会买这两家公司,因为商业模式不够好。

37. (投资房产收租是否是比较容易理解的投资)是的,好理解但不一定是个好的商业模式。我绝对不会做这个生意,因为太烦了。

不过,这个生意在规模小的时候应该是很有机会打败通胀的。

38. 作为投资,不太了解爱马仕,虽然也有一些这个牌子的产品,比如皮带,毛衣啥的。个人对爱马仕不依赖,感觉不出像茅台一样的商业模式。以后有机会可以留意一下。

39. 伟大的公司要惜卖!伟大的公司卖掉后大概率很难买回来,而且因为手里拿着现金,很可能会投到没那么好的生意,损失会有可能是双重的。

40. 因为买公司是基于好的商业模式或企业文化,所以当觉得这两个方面长期来看出现不可修复的问题时,就要考虑离场了。

41. PE(市盈率)是个历史数据,可以让你多了解公司的过去,但无法让你决定是不是要投公司的未来。

42. 细节很重要但无法预估。企业文化好其实就是犯错的概率低而已。所以这其实是道概率题。

43. 所谓 “商业直觉” 不应该算天赋,应该是理性思考的结果。

六、没有好的产品,企业很难活得好

44. 产品最重要,没有好的产品企业很难活得好。有了好的产品当然还是要建立渠道去卖的。

没有好的产品,很难建立好的渠道,反之亦然。

45. (折叠手机)用户体验改善很小,属于工程师思维的发明。苹果很少这类产品,确实消费者导向的水平要高一筹。

46. “夏枯草”(可口可乐推出的凉茶名)?不知道为什么听着像毒药?

其实我想说的是,我记得我们给产品取名字时一般要做语意测试的,可能产生歧义的名字要尽量避免。“夏枯草” 因为是具体草药的名字,可能不在我说的范畴内。

如果可口可乐计划投足够力量去告诉消费者这个是什么,那这个名字也不会有啥大问题。

47. 三株口服液流行的时候,当时负责乐百氏销售工作的朋友问我怎么看。我说这看着像是家有一天会突然倒下的公司。

我当时看到的东西是,这个公司的产品没有实质性作用,知名度还很高,只要出一次事估计就扛不住。

48. 记得做太阳能硅片的公司曾经很热,甚至还有人成过中国首富。

当时有朋友问我怎么看,我说我的观点很简单,他们的产品几乎没有差异化,未来必然要面对激烈的价格战,很难是好的商业模式,所以我不碰。

49. 看上去很简单的一件事情,做到却非常难。销售一线总是会要求品种多一点再多一点,决策者需要清醒面对这种要求。

我当 CEO 的时候几乎每天都会有人说希望品种多一点。对我们这种产品而言,品种多一点大概是个非常愚蠢的想法。

诡异的事是,大家看看有多少人在乐此不疲,包括我们自己在内。

七、尽量不要做不健康的事情

50. 当你需要问是不是投机的时候,那就是投机,当然也可以叫投资在机会上。

51. 如果公司还是那个公司,你因为股价跌了而卖了的这种行为其实就是投机,因为涨了又买回来也是投机。

这么折腾,长期来说大概率是会少赚钱的(如果能赚到的话)

52. 更健康更长久比赚多少钱要重要得多,虽然 “更健康更长久” 其实也意味着最后会赚很多钱,但那不是目的,只是结果而已。

53. 尽量不要做不健康的事情,比如不用 margin,不做空,不投不懂的公司,不投不靠谱的人(哈哈),不抽烟,少喝酒,要喝就喝好酒,比如茅台(这个是玩笑)…… 至于该干嘛就很难穷举了,而且争议很多。

54. 很多公司都是倒在了借贷上,尤其是在犯错误的时候,很多人一时意识不到,于是会借很多钱来放大自己的错误,最后连回来的机会都没有。房地产行业好多这种例子啊!

八、迷茫的时候往远处看

55. “宁要模糊的精确,也不要精确的模糊。”

这句话不知道怎么传成这样了,意思完全不对!应该是 “宁要模糊的正确,也不要精确的错误。” 未来现金流折现指的是一种思维方式,估值就是毛估估的。

56. 当你迷惘的时候,试试往远处看?看 10 年往往比看 1~2 年要容易很多,看一两年会比看一两天容易很多。

比如投资上,很多公司其实是很容易知道他们 10 年后很可能会不行的,那为什么现在要买呢?避开这些公司你会发现其实你的选择会特别少,但心里会踏实很多。

九、不懂不做,就会少犯错误

57. 你只要一直本着不懂不做,你就会少犯错误,时间长了你的结果自然比你不懂也做要好很多,这是要做对的事情的范畴。

如何搞懂是如何把事情做对的范畴,如果实在是搞不懂,就什么都别碰,把钱存银行,表现可能比大部分人强。

58. 比特币不产生现金流,无法评估,属于不懂不碰的范畴。

同理,我也不会投资名画,邮票,古董,郁金香…… 自己用的不算投资,虽然也可能会赚钱。

59. 号称自己会择时的人大多最后日子都不太好过。

60. 只要坚持看图看线,大概率会有效地避开大牛的。

61. 没有专门针对 “普通人” 的应对办法。从投资的角度看,如果你有闲钱的话,多买点好公司,拿着就好了。

所有的金融危机都会过去的,人类总是会有办法解决问题的,直到最后解决不了为止,那时候也没啥关系了哈。

62. 我其实也不知道闲钱的定义,我觉得这个需要每个人自己定义。如果你定义不了,大概说明你还没闲钱。

来源:聪明投资者 (ID:Capital-nature),作者:慧羊羊

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